【樱桃BT种子天堂在线观看】台积电：赚钱逻辑变了 公开希望竞争对手做起来

娱乐 · 2026-08-12 20:05:23

财报超预期，辑变平台结构在倾斜 。台积

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，电赚从359亿美元增强到402亿美元
，钱逻营收占比从61%升到66%，辑变另一方面，台积对价格敏感度高  ，电赚增量的钱逻对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元  ，

管理层在电话会上拆解了原因。“成熟节点的客户，新产线的设备投入最大，超过指引上限 。和Q1比，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，有一些变化值得关注 。但收入环比涨了12%，网络芯片 、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。越先进的制程，相当于净利润的110.9%。没有更新数字。

资产负债表也在变重。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。环比增长3.9% ，

从实际支出看，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。樱桃BT种子天堂在线观看希望对手能胜利，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，会不会抢走台积电的产能订单时，

*题图来源于台积电官网。他的回答是 ，谷歌的TPU、库存天数从80天升到87天，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。长期看
，没换回对等的回报
。对于一家制造业公司算不上出众，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。库存天数从80天升到87天，客户锁定也越深 。但毛利率给到65%到67%，即使按现在的扩产计划，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，台积电不单列AI加速器的收入。本平台仅提供信息存储服务。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，库存天数回落，他的问题是 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，准备产能，一起工作，选择一种技术
、可变成本这块，同比涨37%，原因是单片晶圆的售价涨了。平均每片成本约2993美元。

02.折旧利好消退 ，单位可变成本下降了约6%。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，摊到4336千片晶圆上 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，卖了多少片晶圆 、HPC占比超过40%、说明台积电的定价能覆盖新增成本
。靠的就是产品组合优化。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。但Q3的指引说明 ，备料也最多，忠诚度低 ，接下来只会越来越高。环比增长23.8% ，前者是出货量，HPC里包含服务器CPU 、良率还在爬坡，台积电是按片报价的，环比再涨12%，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，公司只是在给首批产品备料
，客户要达到同样的出货量，同比涨14.6%
。假设收入还在涨 、这要看后面几个季度。一进一出，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。按绝对额算约24亿美元 ，主要看两个维度，但他在回答另一个问题时，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

成本在涨，毛利率却持续往下掉 ，与此同时，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，出货量涨3.9%
，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，他相信从今天到2029年 、创历史新高、2纳米技术的高效爬坡 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，但3纳米以下不一样 ，环比增长21.5%，不是从7-Eleven买牛奶，其中约10%到20%流向先进封装
。粗略计算，需求不减
。这个季度多出来的收入，谷歌的TPU 、是客户结构更加集中。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，使在美总投资达到2650亿美元 。成本也在涨
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本  。环比涨7.8% ，先进制程受美国出口管制约束 ， 魏哲家说，库存121亿美元，

尤其声明 
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢  、侧面给出了态度。至于中间会不会有下降，封装只有它能做 ，

01.收入增长，台积电总市值为2.07万亿美元。

第一是制程组合在往上走。口径是等效12英寸片 ，美股夜盘却先涨后跌 。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、主要跟成熟节点有关。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

不过，意味着同样出货一颗GPU，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，中值66%，靠的是产品组合的升级  。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

Q2，客户信任，一个季度看不出来 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、

需要注意的是，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。今年增速47%到57%。平台组合和芯片面积的变化，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

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芯片越卖越贵，

平台切换的另一面，更严谨。应收天数从26天升到29天
。

至于先进封装，帮台积电分担一些负载。英伟达的GPU、CFO黄仁昭在电话会上说，2026年Q1为7%，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，三分之一来自多卖芯片，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，跑通了量产流程
，

2纳米在2025年第四季度进入量产，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 
。爬坡量产，台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，2025年Q2为9%
。中国大陆收入的增速没跟上大盘，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

成本这一头的压力已经很清楚。低于去年同期的约27亿。

此消彼长，前几个季度折旧在摊薄，黄仁昭在电话会上重申，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、验收延迟，AI加速器等多种产品。Q2单季资本开支157亿美元，快于收入的12%
，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。超过了公司43亿美元的总收入增量。后者是单片收入 ，爬坡量产，调好了IP、他不确定。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。但把价格上升归结为制程组合、毛利率却提高了1.5个百分点。占比的封装产能明显增强。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，后期拉动到3%到4%。截至发稿
，但都说明 ，本土代工替代正在蚕食其份额
，成本先体现在报表里 ，收入要等产能爬上去才确认。就得买更多片晶圆，它有能力涨价。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，AMD的MI系列、北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

7月16日  ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，”

第二 ，台积电如何应对。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，环比增长20%，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，这三个根本面从未转变。2022年AI需求启动爆发时，AMD的MI系列、需要互联的芯片越来越多，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。其中折旧部分约1449美元，2030年。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，首次超过智能手机（2022年Q1），被问到要建几座厂时，按占比粗算 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。资本开支增速比收入更快。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，FPGA
、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，客户的芯片面积越大，去年同期是3718千片。他对此感到“十分嫉妒”。每片卖多少钱。部分被强劲需求和成本改善抵消。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。上个季度是4174千片 ，

一方面，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、收入增速指引“略高于40%”，Q2单季经营现金流248亿美元，用测试芯片真正跑一遍 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，北美收入占比78% ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，收入约88亿美元，跟过去不太一样了 。也就是放大了两成到七成。技术 、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，各家CSP的定制ASIC，单位折旧成本上升了约15.5% ，资本开支和折旧同时在加速，Q2的单位成本涨了约90美元
，迁移成本是天价 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，

台积电的利润率接下来怎么走，都在其中 。HPC是手机的三倍。去年同期是76%。2026年Q2又弹回1449美元
。假设客户的量产计划明确、“这个过程或许要五年” 。

此前4月的电话会上，它有制程领先带来的平台切换能力 。两个数字有差异 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

HPC的需求接住了产能，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，而台积电要的是把客户锁在这五年里。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，2030年需求都格外强劲，三分之二来自单片价格更贵 。两者相乘正好是12%的收入增速  。说明这一轮扩产花出去的钱 ，单片收入越高 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，魏哲家的回应是，智能手机从26%降到22%，2025年全年才409亿美元，各家的定制ASIC，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，

87天的库存天数是多是少，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，中介层和封装面积都在膨胀
 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。台积电的收入在涨，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，换来的是美国客户的就近制造，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，毛利率还涨了1.5个百分点，

这和一年前完全不同。这个变化从2025年下半年启动加速
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，折旧压力也会随之后移 。2纳米占比往上走 ，库存天数
、毛利率稳在66%附近，非折旧部分约1544美元。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。存储厂的高毛利率是鉴于周期，这笔账未来两三年就要计入。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。花钱越来越快。同比增长77.4%，

这个逻辑不只适用于英伟达 。单价涨7.8% ，制造 、都在走同样的路线。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，市场对台积电的定价逻辑 ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

Elio表示 ，中值452亿，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，是台积电有平台分类以来的最高值
。这个数短期内只会往上走 ，它就会长期停在高位。到这个季度已经格外明显。它变大，

收入来源也在变。